开云 开云体育官网开云 开云体育官网开云 开云体育官网公司是内资汽车灯具总成制造商和设计方案提供商龙头。产品主要包括前大灯、后组合灯、雾灯及一些车载小灯。2015年上半年，公司实现营业收入11.44亿元，同比增长29.98%；实现归母公司净利润1.36亿元，同比增长21.68%。
客户结构持续优化。公司2014年前三大客户为一汽大众(38.18%)、一汽丰田(14.58%)、上海大众(13.74%)，公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%，已经实现了从自主品牌到合资品牌的跨越。公司已成为一汽大众首批十家核心供应商。在高端客户方面，公司顺利获得奥迪SUV后组合灯开发项目，通过了德国宝马的供应商评审，并先后获得侧转向灯、充电指示灯开发项目。
面对整车销量增速放缓的现状，公司加大研发力度以争夺更多市场份额。2015年上半年，乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下，公司没有放慢拓展新客户的进程，长安汽车000625）、起亚、现代都可能成为公司的目标。公司同时加大研发投入，积极推进新产品推出，AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用，ADB车灯也可能在2016年推出样灯，增强争夺市场的能力。
车灯业务稳增长，新领域待拓展。面对转型需求，公司可能涉猎智能照明系统、汽车电子、车灯后市场灯领域。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型，随着智能化趋势的推进，成本将降低，走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节，公司在2014年8月收购neueI&T公司，是公司近些年来着力发展汽车电子重要的国际化举措。此外，公司也在积极拓展新渠道，绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。
评级:我们预测，公司2015-2017年的EPS为1.29元、1.61元、2.04元，市盈率分别为:23.70倍、19.05倍、15.03倍，考虑到公司增长相对确定，首次给予公司“买入”评级。
回天新材300041）:引入高端人才加大创新影响现有业绩，坚定看好公司胶黏剂业务和汽车后市场布局
事件:公司发布15年半年度业绩预告:归属于上市公司股东净利润4714~5823万元，同比变化-15%~5%。公司预计2015年1-6月非经常性损益对净利润的影响金额约为135万元~160万元。
引入高端人才加大创新导致公司费用上升:从我们跟踪公司的情况了解到，公司胶粘剂、汽车用品、太阳能电池背膜等产品销售收入保持平稳增长，预计公司上半年收入增速20%以上，汽车整车制造和汽车后市场均取得了预期的效益。公司净利润略低于预期，主要是受下业需求及市场竞争的影响，部分产品价格有一定程度下降，同时公司引入高端人才，加大投入开拓新市场、新项目、新产品，导致期间费用同比上升。
胶黏剂行业市场空间大，公司作为国内龙头成长空间巨大:目前国内胶粘剂行业上市公司有回天胶业、高盟新材300200）、硅宝科技300019）和康达新材002669）等，各公司几亿元左右的收入，回天新材作为行业龙头收入规模仅8亿元，相对于国内行业600亿左右的销售额而言所占份额极低，未来发展空间广阔。公司的汽车维修用胶市场占有率为30%，在汽车制造用胶市场的份额为12%，二者比较而言，汽车制造领域所用胶粘剂的需求量和价格均更高。但汽车制造领域进入壁垒较高，需要经过认证和考察，目前国内汽车整车胶粘剂市场是以汉高公司产品为主。公司也正在逐步开拓，目前已在客车和商用车领域取得突破口，未来一旦进入新厂商的供货渠道，市场空间巨大，公司产品销量将会出现大幅增长，预计公司未来3年复合增速30%以上。
前期定增募集4亿，锁定三年，体现信心决心，且现金在手确保未来行业整合顺利进行:分析见下文；
超跌下估值处于安全区间，给予买入-A评级:仅考虑现有胶黏剂业务，我们预计公司15-17年EPS分别为0.85、1.22和1.64元，在市场整体超跌的行情下，公司目前股价对应15年PE仅为26倍，未来3年复合增速35%以上，估值安全。公司现有胶黏剂业务行业大空间、高盈利、高成长，公司作为国内行业龙头未来将持续高增长。同时，公司利用线下优势整合汽车后市场，发展空间广阔，坚定看百亿市值，维持公司买入-A评级，6个月目标价60元。
经历了过去十几年的高速发展，汽车新车需求逐步进入低速增长阶段。随“政策刺激+保有量扩大+车龄增长+消费观念转变”，汽车后市场供给端逐步在改善，“二手车+养护维修+汽车+汽车租赁”开始进入黄金时代。公司与北京正和磁系签订战略合作框架协议，将打造“互联网+汽车后市场大数据平台”，重点提及双方在“二手车及汽车”领域的初步合作事宜。
镁合金性能优势明显，汽车轻量化的较佳选择。镁瑞丁是镁合金行业的全球领导者，拥有行业尖端核心技术，客户囊括保时捷、特斯拉、奥迪、奔驰等全球高端品牌。镁瑞丁的注入将明显提升万丰2015-2017年的业绩。
受益于环保要求提升的大趋势，无铬达克罗未来发展空间巨大。上海和宁波达克罗作为国内领先的无铬达克罗龙头企业，随着新增产能逐步投放及异地复制的进行，公司达克罗业务未来有望保持快速增长，增厚公司业绩。
“国内外市场并驾齐驱+吉林/重庆项目产能释放+原材料价格处于低位”驱动下汽车铝轮业务未来三年快速增长。“国内市场平稳发展+东南亚市场积极开拓”驱动下摩托车铝轮业务内外兼修客户稳定，彰显现金牛本色。
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